產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展 產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及在我國(guó)的發(fā)展一、基本概念產(chǎn)業(yè)投資基金（IndustrialInvestmentFund）簡(jiǎn)稱產(chǎn)業(yè)基金，是中國(guó)特有的概念下面是小編為大家整理的產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展 ,供大家參考。
產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展
產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及在我國(guó)的發(fā)展
一、基本概念
產(chǎn)業(yè)投資基金（IndustrialInvestmentFund）簡(jiǎn)稱產(chǎn)業(yè)基金，是中國(guó)特有的概念，國(guó)外通常稱為私募股權(quán)投資基金（privateequityfund）。一般認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過(guò)向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司擔(dān)任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等實(shí)業(yè)投資。從法律地位上看，產(chǎn)業(yè)投資基金是一種投資組織形式，從立法技術(shù)看，產(chǎn)業(yè)投資基金是區(qū)別于證券投資基金的專門(mén)基金。
二、產(chǎn)業(yè)基金的主要特點(diǎn)
1.產(chǎn)業(yè)投資基金定位于實(shí)業(yè)投資，其投資對(duì)象是產(chǎn)業(yè)尤其是高成長(zhǎng)性產(chǎn)業(yè)中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股權(quán)。即產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是通過(guò)直接投資企業(yè)來(lái)發(fā)展企業(yè)，通過(guò)發(fā)展企業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的增值。
2.產(chǎn)業(yè)投資基金是一種專家管理型資本。它不僅為企業(yè)直接提供資本金支持，而且提供特有的資本經(jīng)營(yíng)、增值服務(wù)，及單純的投資行為有著明顯區(qū)別。
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3.產(chǎn)業(yè)投資基金是一種專業(yè)化、機(jī)構(gòu)化、組織化管理的創(chuàng)業(yè)資本。它通過(guò)專業(yè)化的創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)業(yè)資本經(jīng)營(yíng)主體的專業(yè)化和機(jī)構(gòu)化，因而是創(chuàng)業(yè)資本的最高狀態(tài)。
4.產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作是融資及投資結(jié)合的過(guò)程，屬于買(mǎi)方金融。及一般的商業(yè)銀行不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的運(yùn)作首先是要籌集一筆資金，這筆資金是以權(quán)益資本形式存在，然后以所籌集的資金購(gòu)買(mǎi)剛剛經(jīng)營(yíng)或已經(jīng)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的資產(chǎn)，并為企業(yè)提供資本經(jīng)營(yíng)服務(wù)，其利潤(rùn)主要來(lái)自資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)的差價(jià)，而不是股權(quán)分紅。
5.產(chǎn)業(yè)投資基金有確定的退出機(jī)制。即在所投資的企業(yè)發(fā)育成長(zhǎng)到相對(duì)成熟后即退出投資，以便于一方面實(shí)現(xiàn)自身的增值，一方面能夠進(jìn)行新一輪的產(chǎn)業(yè)投資，因而有別于長(zhǎng)期持有所投資企業(yè)的股權(quán)，以獲得股息為主要收益來(lái)源的普通資本形態(tài)。
6.產(chǎn)業(yè)投資基金是一種綜合性管理行為。它的整個(gè)管理活動(dòng)涉及到多個(gè)當(dāng)事人，具體包括：基金股東、基金管理人、基金托管人以及會(huì)計(jì)師、財(cái)務(wù)分析師、律師等中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，其中基金管理人是負(fù)責(zé)基金的具體投資操作和日常管理的機(jī)構(gòu)。
三、產(chǎn)業(yè)基金分類
我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金產(chǎn)生的原始動(dòng)力是我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)-2-
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調(diào)整的實(shí)際需要，尤其是改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的需要。按投資階段和領(lǐng)域不同，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)投資基金可分為：
表1我國(guó)產(chǎn)業(yè)基金分類
分類
創(chuàng)業(yè)投資基金
高技術(shù)產(chǎn)業(yè)
支柱產(chǎn)業(yè)投資基金
支柱產(chǎn)業(yè)
基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（投資于能源、原材料、運(yùn)輸及郵基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)投資基金
電通訊等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的未上市企業(yè)）
成長(zhǎng)企業(yè)、問(wèn)題企業(yè)、部分是政策性的，部分企業(yè)重組基金
國(guó)有企業(yè)
支持特定產(chǎn)業(yè)（如文化特殊概念基金
產(chǎn)業(yè)）或?qū)ふ姨囟ǖ耐顿Y機(jī)會(huì)
風(fēng)險(xiǎn)，收益不確定
高風(fēng)險(xiǎn)、高收益
低風(fēng)險(xiǎn)，低收益
風(fēng)險(xiǎn)，收益不確定
投資范圍
新興產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)，高收益
特點(diǎn)
四、產(chǎn)業(yè)基金的組織形式
隨著2006年《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》、2014年《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等法律法規(guī)的出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式向著多樣化的方向發(fā)展。根據(jù)產(chǎn)業(yè)投資基-3-
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金的法律實(shí)體的不同，產(chǎn)業(yè)投資基金的組織形式可分為公司型、契約型和有限合伙型。
1.公司型
公司型產(chǎn)業(yè)投資基金是依據(jù)公司法成立的法人實(shí)體，通過(guò)募集股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行投資。公司型基金有著及一般公司相類似的治理結(jié)構(gòu)，基金很大一部分決策權(quán)掌握在投資人組成的董事會(huì)，投資人的知情權(quán)和參及權(quán)較大。公司型產(chǎn)業(yè)基金的結(jié)構(gòu)在資本運(yùn)作及項(xiàng)目選擇上受到的限制較少，具有較大的靈活性。在基金管理人選擇上，既可以由基金公司自行管理，也可以委托其他機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。
公司型基金比較容易被投資人接受，但也存在雙重征稅、基金運(yùn)營(yíng)的重大事項(xiàng)決策效率不高的缺點(diǎn)。公司型產(chǎn)業(yè)投資基金由于是公司法人，在融資方式上更為豐富，例如可以發(fā)行公司債。
2.契約型
契約型產(chǎn)業(yè)投資基金一般采用資管計(jì)劃、信托和私募基金的形式，投資者作為信托、資管等契約的當(dāng)事人和產(chǎn)業(yè)投資基金的受益者，一般不參及管理決策。契約型產(chǎn)業(yè)投資基金不是法人，必須委托基金管理公司管理運(yùn)作基金資產(chǎn)，所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，有利于產(chǎn)業(yè)投資基金進(jìn)行長(zhǎng)期穩(wěn)定的運(yùn)作。但契約型基金是一種資金的集合，不具有法人地位，在投資未上市企業(yè)的股權(quán)時(shí)，無(wú)法直接作為股東進(jìn)行工商登記，-4-
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一般只能以基金管理人的名義認(rèn)購(gòu)項(xiàng)目公司股份。
3.有限合伙型
有限合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金由普通合伙人(GeneralPartner，GP)和有限合伙人(LimitedPartner，LP)組成。普通合伙人通常是資深的基金管理人或運(yùn)營(yíng)管理人，負(fù)責(zé)有限合伙基金的投資，一般在有限合伙基金的資本中占有很小的份額。而有限合伙人主要是機(jī)構(gòu)投資者，他們是投資基金的主要提供者，有限合伙基金一般都有固定的存續(xù)期，也可以根據(jù)條款延長(zhǎng)存續(xù)期。通常情況下，有限合伙人實(shí)際上放棄了對(duì)有限合伙基金的控制權(quán)，只保留一定的監(jiān)督權(quán)，將基金的運(yùn)營(yíng)交給普通合伙人負(fù)責(zé)。普通合伙人的報(bào)酬結(jié)構(gòu)以利潤(rùn)分成為主要形式。
典型的有限合伙型產(chǎn)業(yè)投資基金結(jié)構(gòu)可分為三層：銀行、保險(xiǎn)等低成本資金所構(gòu)成的優(yōu)先層，基金發(fā)起人資金所構(gòu)成的劣后層，以及夾層資金所構(gòu)成的中間層。優(yōu)先層承擔(dān)最少風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)作為杠桿，提高了中間層和劣后層的收益。通過(guò)這種設(shè)計(jì)，有限合伙型產(chǎn)業(yè)基金在承擔(dān)合理風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，能夠?yàn)橥顿Y者提供較高收益。
表2不同組織形式的產(chǎn)業(yè)投資基金比較
類型
優(yōu)點(diǎn)
缺點(diǎn)
公司型產(chǎn)業(yè)投具有法人地位，可將所投資雙重征稅；
資基金
股權(quán)登記在基金名下；
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/16設(shè)立流程復(fù)雜；
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符合發(fā)債條件的可以發(fā)行持股達(dá)一定比例需合公司債，融資方式多樣化
并報(bào)表，影響投資者的資產(chǎn)負(fù)債表
國(guó)有獨(dú)資公司、國(guó)有可根據(jù)合伙協(xié)議約定不同企業(yè)、上市公司以及有限合伙型產(chǎn)投資者的權(quán)利義務(wù)；
公益性的事業(yè)單位、業(yè)投資基金
避免雙重征稅；
社會(huì)團(tuán)體不得成為普一般無(wú)需合并資產(chǎn)負(fù)債表
通合伙人
采取基金業(yè)協(xié)會(huì)備案制，設(shè)在股東登記、托管賬立流程簡(jiǎn)單；
契約型產(chǎn)業(yè)投避免雙重征稅；
資基金
投資者無(wú)需合并資產(chǎn)負(fù)債基金財(cái)產(chǎn)及管理人財(cái)表
產(chǎn)有混同風(fēng)險(xiǎn)
難；
戶開(kāi)立方面有操作困
五、產(chǎn)業(yè)基金的投資運(yùn)作流程
產(chǎn)業(yè)投資基金成立之后，就要充分合理運(yùn)用融到的資金進(jìn)行投資運(yùn)作，以實(shí)現(xiàn)最大化的利潤(rùn)。產(chǎn)業(yè)投資基金投資運(yùn)作主要分為四個(gè)階段：
第一階段為項(xiàng)目收集及篩選階段。產(chǎn)業(yè)投資基金投資首先要有項(xiàng)目，有項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)投資基金才能運(yùn)轉(zhuǎn)下去。只有收集到多個(gè)項(xiàng)目，才能加以比較，選擇到較好的項(xiàng)目。拿到項(xiàng)目之后，根據(jù)項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)對(duì)照項(xiàng)目的基本情況，對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行-6-
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初步篩選，過(guò)濾掉明顯不適合投資的項(xiàng)目。
第二階段為項(xiàng)目的評(píng)估及決策階段。對(duì)于保留下來(lái)的項(xiàng)目，基金管理人首先要對(duì)項(xiàng)目（或企業(yè)）的情況進(jìn)行初步調(diào)研以更了解項(xiàng)目（或企業(yè)）的情況，在有可能情況下盡量和企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層面談，詳細(xì)了解所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）的情況。如果覺(jué)得初步調(diào)研結(jié)果不錯(cuò)，將進(jìn)一步深入做可行性分析，從市場(chǎng)需求、資源供應(yīng)、建設(shè)規(guī)模、工藝路線、設(shè)備選型、環(huán)境影響、資金籌措、盈利能力等方面更深刻地了解項(xiàng)目。如果研究結(jié)果表明項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、管理等方面都可行，則下一步建立相關(guān)財(cái)務(wù)模型對(duì)所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，找出潛在投資風(fēng)險(xiǎn)，及所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）進(jìn)行初步談判，提交報(bào)價(jià)書(shū)和條款清單。再進(jìn)行盡職調(diào)查，最后談判并簽訂合同。
第三階段為項(xiàng)目實(shí)施及控制階段。該階段產(chǎn)業(yè)投資基金管理人實(shí)施投資決策委員會(huì)的投資決策，對(duì)所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）進(jìn)行投資。如果所投資的僅為單個(gè)項(xiàng)目，處在發(fā)展的早期階段，且沒(méi)有獨(dú)立的企業(yè)，則可能額外需要基金管理人幫助安排項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的經(jīng)營(yíng)管理層。基金管理人在所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）運(yùn)作后對(duì)其表現(xiàn)情況進(jìn)行監(jiān)控管理（尤其是注意對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制），并向投資決策委員會(huì)、投資人匯報(bào)。
第四階段為項(xiàng)目退出階段。所投資項(xiàng)目（或企業(yè)）經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的成長(zhǎng)之后，產(chǎn)業(yè)投資基金便要考慮退出所投資項(xiàng)-7-
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目（或企業(yè)），根據(jù)具體項(xiàng)目具體情況選擇合適的退出方式。
如果項(xiàng)目不能滿足某階段的要求，將在那個(gè)階段被基金管理人所淘汰，不能進(jìn)入下一個(gè)階段。
產(chǎn)業(yè)投資基金投資運(yùn)作的流程可見(jiàn)下圖：
圖1產(chǎn)業(yè)基金投資運(yùn)作流程
六、產(chǎn)業(yè)基金退出方式
產(chǎn)業(yè)投資基金在所投資企業(yè)發(fā)展到一定程度后，最終都要退出所投資企業(yè)，其退出方式主要以下有幾種：
一是所投資企業(yè)的上市（IPO），通過(guò)股票市場(chǎng)進(jìn)行股份轉(zhuǎn)讓。這是產(chǎn)業(yè)基金最佳的退出方式，基金獲得收益為最大。
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二是股權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)轉(zhuǎn)讓指產(chǎn)業(yè)投資基金出售手中的股份，根據(jù)相應(yīng)的合同獲取現(xiàn)金。股權(quán)轉(zhuǎn)讓出售方式主要有兩種，一種是將股份出售給另一家公司和出售給其他機(jī)構(gòu)；另一種的由另一家投資基金接盤(pán)，一般這種情況是已到存續(xù)期，或因?yàn)樘厥獾那闆r需要立即實(shí)現(xiàn)收益。
三是所投資企業(yè)發(fā)展壯大后從產(chǎn)業(yè)基金手中回購(gòu)股份等。回購(gòu)方式主要包括企業(yè)回購(gòu)、管理層回購(gòu)、員工回購(gòu)等。
四是被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，通過(guò)破產(chǎn)清算程序退出被投資企業(yè)。這是產(chǎn)業(yè)投資基金迫不得已時(shí)選擇的一種退出的路徑。
七、產(chǎn)業(yè)基金在我國(guó)的發(fā)展
1.產(chǎn)業(yè)投資基金的誕生
我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的實(shí)踐，始于設(shè)立境外產(chǎn)業(yè)投資基金。上世紀(jì)80年代中后期，我國(guó)在境外陸續(xù)設(shè)立主要投資于中國(guó)概念或境內(nèi)企業(yè)的直接投資基金，主要目的為吸引外資促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但由于當(dāng)時(shí)對(duì)基金的投資范圍沒(méi)有明確限制，同時(shí)缺乏相關(guān)法規(guī)的約束，導(dǎo)致其及現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)投資基金或證券投資基金有很大的不同，無(wú)法對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確界定。直到1995年我國(guó)正式頒布《設(shè)立境外中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，才為境外產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展提供了法律依據(jù)。而我國(guó)境內(nèi)產(chǎn)業(yè)投資基金的探索起步于20世紀(jì)90年代。1992年1月，由原中國(guó)農(nóng)村發(fā)展信托投資公司等五家機(jī)構(gòu)聯(lián)-9-
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合發(fā)起的我國(guó)第一家規(guī)范化的公司型、封閉式投資基金——淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)投資基金，得到中國(guó)人民銀行總行的批準(zhǔn)設(shè)立，這標(biāo)志著中國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的萌芽。而此后類似的“老基金”曾多達(dá)60多個(gè)。但由于監(jiān)管的缺位、金融市場(chǎng)投資渠道的狹窄以及基金內(nèi)部管理混亂等原因，幾年后這些基金也難逃曇花一現(xiàn)的命運(yùn)。2000年以后，國(guó)家又批準(zhǔn)設(shè)立了三只中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金——中瑞合作基金、中盟中小企業(yè)投資基金以及中比直接股權(quán)投資基金。中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立也是我國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的一次有益嘗試。
2005年11月下旬，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)在天津?yàn)I海新區(qū)設(shè)立第一只經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的契約型中資產(chǎn)業(yè)投資基金——渤海產(chǎn)業(yè)投資基金，并于2006年12月30日在天津正式設(shè)立,這標(biāo)志著我國(guó)產(chǎn)業(yè)投資基金的正式建立。
2.產(chǎn)業(yè)投資基金的快速發(fā)展
2014年10月22日，TCL公告顯示其旗下投資公司的風(fēng)險(xiǎn)資金從5億元提高至10億元。同時(shí)顯示，僅2014年前三季度新增投資項(xiàng)目就已達(dá)到14個(gè)，這些成果顯示了這家家電制造企業(yè)在創(chuàng)投這一新興領(lǐng)域的“野心”。實(shí)際上，TCL此舉不過(guò)是近年來(lái)產(chǎn)業(yè)資本的觸角伸向創(chuàng)投行業(yè)的一個(gè)縮影。2013年參及設(shè)立股權(quán)投資基金的上市公司僅有5家，然而截至2014年10月就有15家上市公司表示設(shè)立了股權(quán)投資基金。
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由于產(chǎn)業(yè)投資基金所附屬的母公司對(duì)其根植的行業(yè)有著深入的了解，因此產(chǎn)業(yè)投資基金的大部分投資標(biāo)的都處在其母公司所熟悉的上下游業(yè)務(wù)領(lǐng)域。從而整合上下游產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)及資本的深入融合。在2013～2014年中，阿里巴巴、騰訊及百度就在創(chuàng)投領(lǐng)域進(jìn)行著一場(chǎng)激烈的角逐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，阿里資本在相關(guān)領(lǐng)域投了42個(gè)項(xiàng)目，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金及百度投資部投資的項(xiàng)目分別為41個(gè)及29個(gè)。
除此之外，產(chǎn)業(yè)投資基金集中涌現(xiàn)發(fā)生在2008年金融危機(jī)前后，例如2007年復(fù)星集團(tuán)成立的復(fù)星創(chuàng)富；2009年老牌聯(lián)想控股成立其第三家股權(quán)投資機(jī)構(gòu)——聯(lián)想之星；2010年風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)金風(fēng)科技成立了金風(fēng)投資；2011年隸屬雅戈?duì)柕难鸥隊(duì)柾顿Y；以及隸屬于盛大集團(tuán)的盛大資本紛紛設(shè)立，還有眾多不為投資界熟知的實(shí)力產(chǎn)業(yè)資本隱身在一串長(zhǎng)長(zhǎng)的名單中，產(chǎn)業(yè)投資基金似乎正在成為上市公司或大集團(tuán)企業(yè)的“標(biāo)配”。
產(chǎn)業(yè)投資基金的快速發(fā)展一方面是由于上市公司或大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)理念的轉(zhuǎn)變，盤(pán)活閑置資金的需求增加，以往銀行理財(cái)產(chǎn)品的“小打小鬧”，以及“現(xiàn)金為王”理念已不再能滿足其需求；另一方面在于無(wú)論是利潤(rùn)率還是增長(zhǎng)率，傳統(tǒng)行業(yè)都遇到上升瓶頸，這些促使了企業(yè)通過(guò)外部投資拓展新的業(yè)務(wù)板塊，以期通過(guò)外延式增長(zhǎng)來(lái)替代內(nèi)生性增長(zhǎng)。隨著產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及組織形式及利益機(jī)制的不-11-
/16產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展
斷完善，產(chǎn)業(yè)基金必會(huì)成為傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司及大集團(tuán)企業(yè)擺脫上升瓶頸的一把利器，同時(shí)也有利于上市公司或大集團(tuán)企業(yè)的轉(zhuǎn)型。
3.政府牽手產(chǎn)業(yè)投資基金（PPP產(chǎn)業(yè)投資基金）
為加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)公司及其債務(wù)的規(guī)范管理，中央自2010年起發(fā)布了一系列文件加強(qiáng)對(duì)地方融資平臺(tái)的監(jiān)管，尤其是新預(yù)算法和《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)〔2014〕43號(hào)，以下簡(jiǎn)稱43號(hào)文）的出臺(tái)，使得地方政府的傳統(tǒng)融資渠道（貸款、信托和債券）融資全面受限。根據(jù)43號(hào)文的規(guī)定，地方政府規(guī)范的舉債融資機(jī)制僅限于：政府舉債（一般債券和專項(xiàng)債券）、PPP和規(guī)范的或有債務(wù)。
但是地方政府在經(jīng)濟(jì)建設(shè)方面的責(zé)任并沒(méi)有因?yàn)樵衅脚_(tái)融資渠道受限而得到減輕，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力的加大，地方政府迫切需要通過(guò)投資來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而在實(shí)業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和房地產(chǎn)增速下滑的背景下，城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域的建設(shè)成為拉動(dòng)投資乃至穩(wěn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵。
為了實(shí)現(xiàn)在43號(hào)文的框架內(nèi)籌集用于基建投資的資金，地方政府一方面可以通過(guò)發(fā)行地方債來(lái)融資，另一方面也可以引入社會(huì)資本在PPP的框架下進(jìn)行，產(chǎn)業(yè)投資基金由于其靈活的形式和匯集資本的功能，成為地方政府基建融資的新選擇。
-12-
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自十八屆三中全會(huì)提出“允許社會(huì)資本通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式參及城市基礎(chǔ)設(shè)施投資和運(yùn)營(yíng)”之后，中央各部委出臺(tái)了一系列文件鼓勵(lì)推廣政府和社會(huì)資本合作模式（PPP）。各地PPP項(xiàng)目的推出如火如荼，但PPP項(xiàng)目需要有足夠的資本金，地方政府、國(guó)有企業(yè)因債務(wù)約束因素的影響，項(xiàng)目資金投入有限，通過(guò)引進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資基金以化解資本短缺的困境成為當(dāng)前推動(dòng)PPP項(xiàng)目建設(shè)一條重要的出路。在PPP模式下，金融機(jī)構(gòu)、地方政府或項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方簽訂產(chǎn)業(yè)基金合同，對(duì)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流并且收益率較為合理的基建項(xiàng)目進(jìn)行合作，通過(guò)設(shè)立有限合伙制PPP產(chǎn)業(yè)投資基金的形式參及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
PPP模式下的產(chǎn)業(yè)投資基金，一般通過(guò)股權(quán)投資于地方政府納入到PPP框架下的項(xiàng)目公司，由項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)具體基建項(xiàng)目的設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)，政府授予項(xiàng)目公司一定期限的特許權(quán)經(jīng)營(yíng)期。
在實(shí)踐中，很多省市以地方財(cái)政投入啟動(dòng)資金，引入金融資本成立產(chǎn)業(yè)投資基金。具體操作形式是由金融機(jī)構(gòu)及省級(jí)地方政府共同合作設(shè)立母基金，再和地方企業(yè)（很多情況下是原融資平臺(tái)）合資成立項(xiàng)目公司或子基金，負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資。金融機(jī)構(gòu)一般采用分期募集資金或者用理財(cái)資金對(duì)接的形式作為基金的有限合伙方的出資。子基金或項(xiàng)目公司作為種子項(xiàng)目投資運(yùn)作主體，對(duì)城市發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)-13-
/16產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展
行市場(chǎng)化運(yùn)作，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，自負(fù)盈虧。
表32015年各地成立的產(chǎn)業(yè)投資基金
基金名稱
發(fā)起方
參及方
山東省政府和社會(huì)山東省資本合作待定
政府
（PPP）發(fā)展基金
河南省PPP河南省開(kāi)發(fā)性基待定
政府
金
中銀投資、建設(shè)銀行、中河南省國(guó)平安政府
保險(xiǎn)、興業(yè)基金等金融機(jī)構(gòu)
興港投平安銀資發(fā)行，焦作展、百銀行
瑞信托
投資領(lǐng)域
規(guī)模
成立時(shí)間
為基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目提供資金支持，引導(dǎo)民間資本積極800億
2015/9投向基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域
基金將主要通過(guò)資本支持和技術(shù)援助兩種形式，對(duì)河南省PPP項(xiàng)目給予支50億
2015/6持，包括運(yùn)用PPP模式改造的存量項(xiàng)目和新增項(xiàng)目
河南省鐵路產(chǎn)業(yè)投資基金
65%用于鐵路項(xiàng)目出資，35%用于鐵路沿線“一站300億
2015/4一城”土地開(kāi)發(fā)等其他高收益項(xiàng)目
中原航空港產(chǎn)業(yè)投資基金
產(chǎn)業(yè)基金
棚改基金
航空港區(qū)（棚戶區(qū)）保障房建設(shè)、新鄭機(jī)場(chǎng)二期建300億
2015/4設(shè)、園藝博覽會(huì)建設(shè)等大型重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域
城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、“三武漢市平安銀舊”改造、棚戶區(qū)改造、2015/3政府
行
重大產(chǎn)業(yè)、國(guó)資改革等領(lǐng)域
株洲市長(zhǎng)沙銀道路交通
16億
2015/3政府
行
3000億
2015/2河南省新河南省建行、交型城鎮(zhèn)化城鎮(zhèn)化建設(shè)
政府
行、浦發(fā)
發(fā)展基金
興業(yè)財(cái)廈門(mén)市城廈門(mén)市富、廈門(mén)市發(fā)展產(chǎn)軌道交通
政府
軌道交業(yè)基金
通集團(tuán)
天翼1號(hào)私隨州城湖北銀殯葬業(yè)
募專項(xiàng)投投
行、天風(fēng)-14-
/16100億
2015/21億
2015/2產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行及及在我國(guó)的發(fā)展
資基金
證券
2015年5月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見(jiàn)》的通知（國(guó)辦發(fā)〔2015〕42號(hào)），特別指出中央財(cái)政出資引導(dǎo)設(shè)立中國(guó)政府和社會(huì)資本合作融資支持基金，作為社會(huì)資本方參及項(xiàng)目，提高項(xiàng)目融資的可獲得性。鼓勵(lì)地方政府在承擔(dān)有限損失的前提下，及具有投資管理經(jīng)驗(yàn)的金融機(jī)構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立基金，并通過(guò)引入結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，吸引更多社會(huì)資本參及。
4.產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展的一個(gè)重要方向——政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金
進(jìn)入“十三五”（2016-2020年），突破經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸，轉(zhuǎn)化經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，經(jīng)成為十三五規(guī)劃的主要議題。目前，拋棄投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，建設(shè)服務(wù)型政府，改變傳統(tǒng)的財(cái)政補(bǔ)貼，政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金為我國(guó)政府提供了一個(gè)新的發(fā)展思路：加快轉(zhuǎn)變政府職能，拋棄傳統(tǒng)財(cái)稅補(bǔ)貼方式，發(fā)揮財(cái)政資金的杠桿效應(yīng)，通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金的政府融資形式，撬動(dòng)民營(yíng)資本，用市場(chǎng)化手段參及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
從國(guó)家層面看，中央財(cái)政設(shè)立了國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、中國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、國(guó)家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金、中小企業(yè)發(fā)展基金和中國(guó)文化產(chǎn)業(yè)投資基金等9只基金。2015年，中央財(cái)政重點(diǎn)推出兩大基金，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。一是總規(guī)模400億元的國(guó)家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基-15-
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金，引導(dǎo)社會(huì)各方面資金參及超過(guò)1800億元；另一個(gè)是總規(guī)模600億元的國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金，撬動(dòng)社會(huì)資金千億元以上。
從地方層面看，隨著中央鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展態(tài)勢(shì)明確，地方政府將政府引導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)基金作為支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展和財(cái)稅改革的重要抓手，積極探索基金的市場(chǎng)化運(yùn)作。截至2015年7月底，各級(jí)財(cái)政注資設(shè)立的683只政府引導(dǎo)基金覆蓋全國(guó)34個(gè)省市，覆蓋天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資各個(gè)階段，遍及科教文化、產(chǎn)業(yè)投資等各個(gè)領(lǐng)域，除扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展外，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的作用也日益體現(xiàn)。
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